溫家寶:保持合理的融資規(guī)模 防止年初信貸超常投放
首提保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏
國務院總理溫家寶昨日部署一季度工作時明確提出，要綜合運用多種貨幣政策工具，保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏，處理好銀行資本金補充與信貸擴張、銀行體系風險防范與資本市場穩(wěn)定的關系，防止年初信貸的非正常投放。
可查的資料顯示，這應是今年以來決策層面首度強調(diào)要“防止年初信貸的非正常投放”。此前中國人民銀行（央行）2011年工作會議中對于信貸投放的最具體表述僅是“實施差別準備金動態(tài)調(diào)整措施，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長”。
決策層如是表態(tài)或許不難理解。據(jù)新世紀周刊1月17日援引銀行高層預計，僅四大行在1月的投放就可輕松突破7000億元，這意味著整個行業(yè)1月的信貸投放將達到1.5萬億元左右，這將超過2010年1月1.39萬億的天量信貸規(guī)模。
而早在上周，一則新年首周信貸增量逾5000億元的報道已經(jīng)引起各方普遍關注。央行亦于上周五決定從20日起上調(diào)存款準備金率0.5個百分點，這被普遍視作是決策層發(fā)出的“警告信號”。
特別值得一提的是，溫家寶在金融工作方面應是首次使用“保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏”這一說法。有市場人士認為，最高層面以“社會融資規(guī)?！比〈柏泿判刨J”的說法值得關注，因為這一指標或許將成為未來決策層面決定貨幣政策工作的重要參考。
可查資料顯示，這一說法來則央行研究局局長張建華在日前的一次會議中的表態(tài)。張建華當時說，為了更準確、更真實地反映全社會貨幣流通量，央行正在檢驗一個新的貨幣流通量統(tǒng)計口徑，該口徑被稱為“社會融資增速指標”。
“社會融資增速指標”包括了全部金融機構(gòu)（包括銀行、證券、信托等）對社會實體經(jīng)濟的融資，該指標將覆蓋直接融資、間接融資以及其他一些界限不清的融資，經(jīng)央行相關部門的測試表明該指標與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的擬合程度較好。
而目前中國貨幣政策是以廣義貨幣供應量（M2）為中介目標，其主要由M1（現(xiàn)金+企事業(yè)活期存款）和居民儲蓄存款以及企事業(yè)定期存款組成。隨著近年來直接融資（編注：譬如股市直接融資）擴大，M2這一指標的缺陷日益凸顯。
簡單地說就是，如果以社會融資規(guī)模來管理貨幣供應總量，顯然將更緊也更有效。
不過，綜觀市場人士分析，目前尚不清楚“處理好銀行體系風險防范與資本市場穩(wěn)定的關系”這一表態(tài)的具體指向。